引言：2025年财报显示，中国互联网TOP15公司分化加剧：腾讯以7518亿元营收、2596亿元净利润稳居首位，但AI投入保守致股价仅涨6%；阿里净利蒸发超1300亿，却因重注AI股价暴涨80%。中腰部座次重洗，小米、携程利润大增，美团、京东陷入外卖大战亏损。行业增长见顶，AI投入预期成股价关键变量。
中国主要互联网上市公司2025年年报披露完毕，市值TOP15公司呈现头部与中腰部分化加剧、增长放缓、盈利承压的特点。腾讯和阿里稳居前两名，市值差距显著，拼多多守住第三名。
腾讯全年营收7518亿元，净利润2596亿元，规模和盈利能力均领先，增值服务贡献超50%毛利润，营销服务增速19%。尽管业绩稳健，但因AI投入保守，股价涨幅仅排名第六。
阿里则因大举投入AI和外卖业务，净利润蒸发1300多亿，但股价上涨近80%，市值接近翻倍，市值与腾讯差距缩小。拼多多营收4319亿元，经调整净利润1073亿元，净利润率25%，专注供应链建设，AI投入较少。
中腰部公司座次重洗。美团和京东因外卖大战利润大幅下滑，美团全年净利润由盈转亏，股价跌超30%；京东经营利润率仅0.7%，股价跌超15%。小米凭借汽车业务利润大增43.8%，市值一度突破1.5万亿港元，但后续回落，全年涨14%。携程经调整净利润增76.5%，但主要依赖一次性收入，实际净利润约119亿元。网易表现稳健，净利润增速居前。
行业整体面临增长天花板，仅少数公司营收增速超15%，近半数公司净利润下滑，资本市场对AI投入的预期成为影响股价的关键因素。
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